首页 >烘焙

银河证券:长端利率债的期权价值

2019-10-11 19:27:51 | 来源: 烘焙

银河证券:长端利率债的期权价值 2015-02-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件近期央行重启7天及28天逆回购,但量和价格并没有释放出太强的流动性加码信息。质押回购利率也略有反弹。

利率债也小幅调整。

2.我们的分析与判断(1)宽松预期落空,降准仍受制约近期央行重启7天及28天逆回购,但量和价格并没有释放出太强的加码信息。质押回购利率也略有反弹。利率债也小幅调整。

债券利率有待于资金利率打开,但我们认为降准的时间窗口未到。一季度流动性面临春节因素临时性冲击,并不需要用降准的长期方式对冲。我们倾向于央行会采取“短期流动性调节工具+定向投放”的组合进行流动性管理。尽管全年而言,银行体系面临流动性缺口,但至少在一季度降准的客观需求并不太强。

降准受两个因素的制约:1)流动性总量如何,是否充裕;2)是否形成可以将货币利率长期保持低位的环境。我们的测算显示,上半年整体流动性压力并不太大。

将货币利率长期保持低位仍面临制约:1)货币环境宽松是否会将债务杠杆推向更加难以控制的水平;2)金融机构是否有足够的自制将资金杠杆保持在合适的水平; )宽货币向宽信用的传导面临技术性约束。微观主体的商业冲动与宏观调控诉求必然产生矛盾,这使得政策调整更为谨慎。

(2)1月份PMI:需求、生产低迷,价格继续下滑1月份PMI延续10月份以来的下滑之势。分项指数显示,需求疲软,新订单、新出口订单延续下滑,在手订单处于低位;生产低迷,生产指数略有下滑,产成品库存略有增加;补库存意愿低迷,与订单和生产相一致,大宗商品价格下行带动购进价格下降,但采购量和原材料库存处于低位;生产经营活动预期继续下行。

需求、生产低迷受制于内外需:一是在内需层面,继四季度房地产投资增速下行之后,需求端更多寄希望于基建投资的托底,但财政收入增速放缓、地方债务规范等因素增加了短期基建投资回升的不确定性;二是四季度以来发达经济体库存调整,也使得外部需求放缓。

日照治疗白斑的医院

张家口好的男科医院

海口治疗睾丸炎医院

日照治疗白癫风医院

张家口哪家医院治疗男科

早搏吃什么药有效
早搏是心律失常吗
早搏属于心律失常吗
早搏与心律不齐
早搏怎么引起的

猜你喜欢