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金融:银行业周报 小幅净回笼影响甚微 行情尚未终结

2019-10-11 23:23:46 | 来源: 小吃

金融:银行业周报 小幅净回笼影响甚微 行情尚未终结 2011-0 -1 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周市场表现本周沪深 00下跌0.71%,银行板块下跌1.67%。中小银行以流通市值加权下跌 .18%。以周五收盘价计算,行业10/11年PE分别为10. 倍/8.2倍,10年PB为1.76倍。

本周行业焦点1.本周首度净回笼100亿元,资金面充裕局面暂难扭转。本周银行间市场资金面依然十分宽松,货币市场利率继续小幅回落,再次创出年内新低。

公开市场操作方面,本周净回笼100亿元,结束连续16周的净投放格局,公开市场回笼功能已恢复。预计央行仍将在公开市场回笼资金,亦不排除上调法定存款准备金率的可能性。由于央行仍是对到期资金做被动对冲,短期资金面宽松格局不会发生明显改观。

2.2月宏观经济数据发布:总需求稳定,通胀仍处高位。国家统计局发布2月宏观经济数据:(1)1-2月的投资和工业生产数据显示目前总需求仍然较为强劲。值得注意的是,国有及控股企业投资增速出现明显下降;且用于投资的贷款增速显著回落(14.5%)。需关注总需求强劲局面在2季度的持续性。(2)通胀略高于市场预期。预计通胀短期仍将维持高位,但随着前期调控效果的逐步显现,通胀上行风险将逐步得到控制。( )相对旺盛的总需求和仍处高位的通胀数据使政策短期尚难出现明显松动,但我们认为进一步紧缩的概率亦偏小。一方面持续紧缩对总需求的影响将逐步显现,另一方面存在对全年通胀前高后低的普遍预期。除关注通胀外,货币政策将兼顾经济增长和就业。

.央行刊文表示继续推进利率、汇率机制改革。央行网站10日刊文表示“十二五”期间,央行要继续稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革。我们认为:(1)利率市场化势在必行,这将使银行享受的利差保护不复存在,这是对银行传统依靠存贷利差的盈利模式的挑战。(2)利率市场化试点的推进是渐进的,这是影响行业基本面和估值的中长期因素。

行业观点及股票组合本周受宏观数据发布以及两会即将结束影响,银行股有所回落,但我们认为本轮行情尚未终结:(1)资金面相对宽松格局不会发生根本改变,并且至少会持续至4月中上旬。(2)政策即便短期难言松动,但由于兼顾经济增长与就业,管理层对持续从紧会相对谨慎;( )银行股低估值和超预期的年报季报业绩提供了上涨的基础。( )前期对行业监管标准过严的担忧目前有所缓和。(4)对资产质量和盈利模式的质疑是长期因素,不妨碍银行股中短期行情的演绎。

月组合:招行、浦发、华夏、南京。

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